Как начинающему инвестору выбрать компанию для инвестирования

Семь раз отмерь. Как выбирать акции: руководство по оценке активов

Частая ошибка новоиспечённых инвесторов — необдуманная покупка акций. Перед тем как вкладывать средства в ту или иную компанию, следует её проанализировать — вдруг она накопила критический объём долгов или стоимость её бумаг неадекватно завышена. «Секрет фирмы» вместе с экспертами разобрался, как правильно оценивать ценные бумаги.

Пробиваем бизнес компании

Перед тем как покупать акции той или иной компании, логично ознакомиться, чем конкретно занимается фирма. А также — чем она интересна для инвесторов и насколько рискованными будут вложения. В этом помогут сервисы, которые аккумулируют информацию о разных публичных компаниях. Например, в Google Finance, Investopedia, Marketwatch,Investing,[Trading view] (https://ru.tradingview.com/ideas/indicator/) и т.д.

Подобные сервисы отображают графики с точками роста или падения. При этом каждая такая точка описывается в контексте того или иного события. Дело в том, что часто на стоимость влияют:

• отраслевые новости;
• отчёты о результатах работы компании;
• изменения на глобальном рынке и другие нюансы.

Можно посмотреть, как менялась стоимость акций за последние пять лет. Если цена на бумаги нестабильна и за резким ростом постоянно следует не менее сильное падение — это сигнал о том, что с активами нужно быть аккуратнее. А если на графике показан стабильный рост — можно предположить, что он продолжится. Но важно помнить: результаты в прошлом не гарантируют доходности в будущем.

«Стратегия выбора компаний зависит от того, что происходит на фондовом рынке. Мы смотрим на перспективные секторы и мало беспокоимся о колебаниях курсовой стоимости акций. Важнее понимать, как обстоят дела у компаний: насколько они прибыльны, сколько они зарабатывают, следуют ли они своей корпоративной политике», — рассказывает основатель и CEO инвестиционной компании Impact Capital Валерий Золотухин.

Компании ежеквартально отчитываются о своих финансовых результатах. Отчёты они публикуют на своих сайтах в разделе «Акционерам и инвесторам» (Investor Relations для зарубежных организаций). Отчётности российских фирм можно найти на портале «Интерфакс-ЦРКИ» (в поиске нужно вбить название компании) или на сайте «Мосбиржи».

Из отчётов или данных с сервисов важно понять как минимум:

• Платит ли компания дивиденды. Если да, то растут ли выплаты стабильно в течение последних лет.
• Растёт ли у компании выручка и прибыль в течение последних лет. Если да — это значит, что компания расширяет свой бизнес и усиливает позиции.

«Прибыль компании может расти вместе с ростом всего рынка, а может расти благодаря тому, что компания работает лучше конкурентов, — отмечает сооснователь и CEO сервиса Paritet Игорь Грабуча. — Инвестору разумнее покупать акции из второй категории. Для этого достаточно убедиться, что выручка компании растет быстрее, чем у компаний конкурентов».

Как понять, что акция стоит слишком дорого

Сравнить компании между собой и понять, как рынок оценивает их акции (не завышены или цены — или наоборот), помогут мультипликаторы. Это показатели, которые позволяют сопоставить финансовые результаты разных по масштабу компаний.

Мультипликаторов — десятки. Основные:

• P/E (Price To Earnings Ratio) — показывает отношение рыночной стоимости всех акций к годовому размеру прибыли. Чем ниже значение, тем лучше.

«Но сам по себе P/E ни о чём не говорит: надо сравнивать значение у компаний-конкурентов. Допустим, у “Роснефти” P/E — 8, у “Газпрома” — около 6, а у “Новатэка” — примерно 15. Значит, “Газпром” окупит себя быстрее всех, и самое время задуматься об инвестициях в эту компанию», — объясняет старший портфельный управляющий «Сбер Управление активами» Дмитрий Постоленко.

P/E по индексу S&P 500 сейчас составляет около 29. Поэтому инвестиции в компании с P/E около 20 в целом будут выглядеть привлекательнее и менее рискованно, добавляет руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров.

«Но не всё так просто, надо иметь в виду перспективы компаний. А именно — рост. Если компания дешева по PE, это ещё не значит, что это хорошая инвестиция, её прибыль может не расти», — добавляет он.

Также инвесторы используют коэффициент PEG, сопоставляющий P/E с ожидаемой прибылью в будущем. Если PEG меньше 1 — акции недооценены, а цифра больше единицы говорит о переоценке их стоимости. Например, у «Новатэка» с P/E, равном 7 при среднем темпе прибыли за последние 5 лет в размере 60% PEG менее 1.

P/S (price to sales) — это соотношение капитализации компании к её выручке. Нормальным значением считается всё, что меньше 2: то есть капитализация не должна сильно превосходить выручку.

P/B (price to book) — показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости. Если цифра больше единицы, то компания дорогая и инвестор переплачивает за акции. Если меньше единицы — компания недооценена и инвестор приобретает акции «со скидкой». Если равно единице — компания оценена справедливо.

EV (enterprise value) — справедливая стоимость компании. Чтобы получить значение этого мультипликатора, нужно сложить капитализацию и долговые обязательства и вычесть из них доступные денежные средства. Чем больше EV, тем лучше. Но в идеале его изучать одновременно с EBITDA (прибылью бизнеса до выплаты налогов, дивидендов, износа и амортизации) — то есть считать EV/EBITDA.

EV/EBITDA — соотношение стоимости компании и доналоговой прибыли. С помощью этого мультипликатора можно сравнивать компании в разных стадиях развития и из разных отраслей: например, корпорацию из нефтегаза и стартап из ретейла. Чем меньше показатель EV/EBITDA, тем лучше.

EPS (earnings per share) — чистая прибыль, поделённая на количество акций. При анализе обычно смотрят на этот мультипликатор в динамике: как он меняется от квартала к кварталу и от года к году. Резкий рост или снижение EPS говорит о скором изменении цены акций.

«Коэффициент EPS (прибыль на акцию) необходимо сравнивать с отраслевыми показателями. Чем выше EPS, тем лучше: это говорит о том, что компания зарабатывает. Например, у компании A за 2020 год EPS — 35,3, а у Б — 221,8. Очевидно, что прибыльность бизнеса у Б в разы выше. Однако у А P/B 10,2 против 1,32 у Б, поэтому первая компания более надёжна для инвестора», — приводит пример финансовый советник, консультант по личному финансовому планированию, инвестициям и защите капитала Мария Тараско.

Чистый долг EBITDA (Net debt/EBITDA). Если у компании этот коэффициент больше 3, то долговая нагрузка уже становится опасной. «Многие также пытаются оценить уровень долга через известный показатель Debtequity (Долг / Собственный капитал), но это очень плохой способ — из-за нюансов современного бухучета он в большинстве случаев создаёт неверную картину», — поясняет Кирилл Комаров.

ROE (Return on Equity). Этот параметр определяет соотношение чистой прибыли к имеющимся годовым активам. Нормальное значение коэффициента — в пределах 10–20%. Чем выше значение, тем эффективнее фирма использует капитал акционеров.

Оценивать акции можно по с помощью разных методов. Возможность их комбинировать между собой только усложняет задачу. Поэтому важно помнить, что процесс инвестирования — это скорее искусство, чем наука. По словам Игоря Грабучи, если бы всё зависело от строгих формул и цифр, такие компании, как Bloomberg и Thomson Reuters не продавали бы рыночные данные по подписке, а инвестировали бы сами.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска исключительно ваша задача.

Коллаж: «Секрет Фирмы», depositphotos.com

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента/операции/продукта вашим интересам, целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска — исключительно ваша задача.

Редакция «Секрета фирмы» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.

Как начинающему инвестору выбрать компанию для инвестирования

На фондовом рынке торгуются акции большого количества эмитентов. Новичку, который только вступает на путь долгосрочных инвестиций на основе фундаментального анализа акций, легко потеряться в этом многообразии.

В этой статье разберём, где искать кандидатов на попадание в персональный инвестиционный портфель и с каких компаний начинать исследование. Ведь может потребоваться проанализировать немало бизнесов, чтобы найти «ту самую» акцию, которая полностью отвечает целям индивидуальной инвестиционной стратегии.

Стоит ли изучать все компании на бирже?

Когда знаменитого американского инвестора Уоррена Баффетта спросили, с какой из 27 тысяч публичных компаний, представленных на фондовом рынке США, лучше начать, он ответил: «Начните с буквы “А”…»

Посыл заключается в том, что долгосрочному фундаментальному инвестору стоит иметь представление о каждом бизнесе, совладельцем которого он потенциально может стать. Поэтому желательно запастись терпением и начать методичное исследование одного эмитента за другим от а до я (или от a до z).

На длинном горизонте времени такой совет действительно может помочь, ведь только изучив все компании, доступные на бирже, инвестор будет уверен в том, что не упустил ценный актив. Тем более что в России список доступных для покупки эмитентов в разы скромнее, чем в США.

Например, на Московской бирже торгуется около тысячи акций и депозитарных расписок. Это гораздо меньше, чем 27 тысяч, однако я бы рекомендовал сузить данный круг ещё сильнее, чтобы не закопаться в большом количестве малоликвидных историй с повышенным риском и сложной спецификой бизнеса, в которой может быть весьма нелегко разобраться начинающему инвестору.

Просто представьте: если уделять спокойному и тщательному изучению каждого бизнеса (в свободное от основной работы время) хотя бы одну неделю, то на исследование тысячи компаний может уйти больше 19 лет.

Это слишком большой срок для новичка, поэтому стоит сделать шорт-лист компаний для исследования, включив в него несколько десятков эмитентов.

Рассмотрим, по каким принципам его можно сформировать.

Начать с отечественного рынка

В том, чтобы начать исследование компаний с российских эмитентов, есть свои преимущества.

1. По естественным причинам российскому инвестору проще понять специфику своего рынка, разобраться в особенностях работы компаний, ведущих основную операционную деятельность в России.
2. Можно посетить офис компании и посмотреть, как бизнес работает с клиентами и партнёрами; приобрести продукцию или услуги эмитента, чтобы оценить их качество. Можно купить одну акцию и съездить на собрание акционеров, чтобы послушать менеджмент и составить своё впечатление о руководстве компании и отношении к акционерам.
3. Для российских бизнесов ниже инфраструктурные риски, что особенно актуально в период усиления геополитической напряжённости, когда ценные бумаги со статусом иностранного эмитента оказались заморожены на неопределённое время.
4. Доступно много материалов на родном языке. Есть возможность изучать информацию о компании на сайте бизнеса, читать финансовые отчётности и слушать интервью менеджмента и мажоритарных акционеров на русском языке, что упрощает процесс исследования.

На 9 июня 2022 г. на Московской бирже торгуются акции и депозитарные расписки около 200 российских эмитентов — всё ещё слишком много для первоначального исследования, поэтому сужаем список дальше.

Начать с наиболее ликвидных и крупных компаний

На российском фондовом рынке условно выделяется несколько эшелонов акций.

1. Первый эшелон. В нём сосредоточены наиболее ликвидные акции с миллиардными дневными оборотами и огромным бизнесом. Чаще всего это экономикообразующие предприятия — лидеры или даже монополисты в своём сегменте рынка.
2. Второй эшелон. В нём находятся компании поскромнее, с оборотами около нескольких десятков миллионов рублей. Зачастую это тоже достаточно крупные бизнесы по российским меркам, которые занимают ведущие позиции в своей отрасли.
3. Третий эшелон. Здесь сосредоточены низколиквидные эмитенты. Дневной оборот на бирже по этим компаниям может не превышать нескольких сотен или даже десятков тысяч рублей. Считается, что инвестиции в компании из третьего эшелона сопряжены с повышенным риском, но и потенциал роста здесь может быть значительно выше в силу относительно небольшого размера и невысокой ликвидности.

Я бы советовал на первом этапе ограничиться исследованием акций первого эшелона, в котором сосредоточены наиболее крупные и надёжные компании. Затем можно перейти к изучению акций второго эшелона — где также есть достаточно интересных для инвестиционного анализа компаний. И лишь затем, набравшись опыта в фундаментальной оценке бизнеса, заняться исследованием компаний из третьего эшелона или сместить фокус внимания на зарубежные рынки и попробовать себя в изучении акций наиболее ликвидных иностранных эмитентов.

Формируем список

В первом уровне листинга Московской биржи на лето 2022 г. находились около 50 акций и депозитарных расписок российских эмитентов. Количество эмитентов чуть меньше, поскольку некоторые компании размещают на бирже сразу несколько типов акций (обыкновенные, привилегированные или депозитарные расписки).

Рассмотрим список эмитентов первого уровня листинга, отсортированных по капитализации (от большей к меньшей). Именно в таком порядке я бы сам начинал исследование публичных компаний.

Список российских компаний первого уровня листинга на Московской бирже

Если тратить на изучение одной компании около одной недели, то меньше чем за год инвестор будет иметь представление обо всех наиболее крупных и ликвидных российских эмитентах, акции которых представлены на Московской бирже. И наверняка после их изучения он сможет выявить сразу несколько кандидатов на попадание в индивидуальный инвестиционный портфель.

Далее можно перейти к списку второго уровня листинга, где находится ещё более двух десятков эмитентов.

Список российских компаний второго уровня листинга на Московской бирже

Также можно обратить внимание на компании, которые имеют статус иностранных эмитентов, поскольку зарегистрированы за рубежом, но фактически их основные активы находятся в России и основная деятельность связана с нашей страной.

Таким образом, список может пополниться ещё примерно двумя десятками компаний.

Список акций иностранных эмитентов с российскими корнями на Московской бирже

Для многих компаний в строке «Капитализация» стоят прочерки, что связано с введением временных ограничений для иностранных эмитентов, акции которых торгуются на российском рынке. Некоторые компании из данного списка со временем будут перерегистрироваться в России, чтобы избежать ограничений ЦБ РФ и Московской биржи.

Такого перечня компаний хватит примерно на пару лет вдумчивого изучения — примерно столько времени у меня самого ушло на формирование «костяка» личного инвестиционного портфеля.

Это лишь один из возможных способов формирования шорт-листа компаний для изучения. Вы можете дополнить или изменить этот список, а также сформировать свой на иных принципах, которые ближе к вашей стратегии и пониманию рынка.

В следующей статье мы обсудим, с чего начать изучение эмитента фундаментальному инвестору, который планирует покупку ценных бумаг на долгосрочную перспективу.

Как анализировать компании перед инвестированием

В данной статье разберем основные нюансы, на которые стоит обращать внимание при анализе компаний перед инвестированием.

Анализ компании, акции которой вы планируете купить, рекомендуется начинать с раздела «Акционерам и инвесторам» официального сайта, где можно информацию о деятельности компании, структуру акционерного капитала, операционные результаты, финансовую отчетность (РСБУ и МСФО), годовые отчеты и прочие полезные материалы.

Некоторые компании подробно проанализированы на сайте conomy.ru и доступны для ознакомления в разделе Аналитика. Можно воспользоваться поиском по тикеру или по названию компании. А в разделе Эмитенты можно найти описание компании, операционные результаты, финансовые коэффициенты и многие другие данные.

1. Изучение бизнеса компании

Инвестируя в акции вы становитесь совладельцем бизнеса компании. Стоит иметь общее представление о том как генерируется добавленная стоимость и знать особенности присущие как отрасли, так и конкретной компании. Поэтому первые шаги при знакомстве с компанией идут в направлении изучения ее бизнеса, за счет чего компания получает прибыль и какие факторы на это влияют. Например, для ознакомления с деятельностью компаний в отрасли генерации электроэнергии можно прочитать статьи Основные источники заработка генерирующих компаний в России и Основные способы генерации электроэнергии в России.

Источник: https://mosenergo.gazprom.ru/about/business-model/

Изучив деятельность генерирующих компаний можно сделать вывод, что на выручку влияет количество произведенной электроэнергии и тепла. А на производство электроэнергии и тепла влияет спрос. Спрос на электроэнергию и тепло растет в зимний период при низких температурах (1 и 4 кв.), т.к. возникает необходимость в обогреве помещений. Соответственно, чем ниже температура зимой в регионах деятельности компании от среднемноголетних значений, тем больше можно ожидать выручки от продажи электро- и теплоэнергии.

Также в генерации есть компания «РусГидро», где основные производственные мощности представляют собой гидроэлектростанции. Если при генерации электроэнергии путем сжигания газа или угля можно легко регулировать объем производства: сжигаем больше топлива — получаем большее э/э, меньше топлива — меньше э/э, то для гидроэлектростанций большое влияние оказывает уровень воды в водохранилищах. Чем больше уровень воды, тем больше можно произвести э/э, а если уровень воды низкий, то много э/э произвести не получится.

Еще уровень воды может оказывать влияние и на территориальные цены на оптовом рынке электроэнергии (ОРЭМ). Себестоимость э/э, произведенная на гидроэлектростанции дешевле, поэтому при высоком уровне воды в водохранилищах на рынок поступает большее количество более дешевой электроэнергии и цены на рынке снижаются. О том, как устанавливаются цены рассказано в статье Основные источники заработка генерирующих компаний в России.

Следующим важным фактором, влияющим на прибыль компаний в отрасли генерации являются плата за мощность по повышенному тарифу по договорам предоставления мощности (ДПМ). Подробнее можно ознакомиться в статье Программы ДПМ и КОММод в электроэнергетике. Суть программы заключается в том, что компании по конкурсному отбору получают инвестиции на модернизацию устаревшего оборудования за счет получения платы за мощность по повышенным тарифам в течение срока действия договора. У некоторых компаний на плату за мощность приходится существенная часть доходов. Например, с 2021 года по окончании программы ДПМ компания ТГК-1 недополучит 5,5 млрд руб., что составляет ~25% от EBITDA.

У каждой отрасли и компании есть свои особенности ведения бизнеса, с которыми желательно ознакомиться перед инвестированием. Например, на выручку компаний, где основная часть продукции идет на экспорт, большое влияние оказывает валютный курс и т.д. Подробнее можно почитать в статье Как изменение курсов валют влияют на компании.

2. Структура акционеров

После изучения бизнеса компании, следует обратить внимание на владельцев компании в структуре акционеров. Т.к. от размера доли в компании зависит то, какие имеются права и возможности в принятии управленческих решений.

Подробнее о том, кто такие мажоритарные и миноритарные акционеры, о контрольном и блокирующем пакете акций можно ознакомиться в статье Пакеты акций и его виды.

Важно знать мажоритарных акционеров, имеющих самые крупные доли в компании, это объясняется тем, что если контроль над деятельностью компании имеют недобросовестные акционеры, которые злоупотребляют большинством голосом на общем собрании акционеров, то они могут осуществлять различные схемы в угоду своим собственным интересам, а не в пользу компании и ее миноритарных акционеров. Например, выводить прибыль из компании путем выдачи займов аффилированным компаниям или осуществлять инвестиций в различные неэффективные проекты.

Рекомендую ознакомиться с Гидом по мажоритарным акционерам российского рынка, где рассматриваются как хорошие крупные акционеры, так и те, кто зарекомендовал себя с не самой лучшей стороны и которых стоит избегать.

Для примера рассмотрим компании из электроэнергетики, которые входят в структуру «Газпром энергохолдинг», принадлежащую ПАО «Газпром» — ПАО «ОГК-2», ПАО «Мосэнерго» и ПАО «ТГК-1». У всех трех компаний мажоритарным акционером с контрольным пакетом акций является ПАО «Газпром»: у ОГК-2 доля составляет 73,42%, у Мосэнерго — 53,5%, у ТГК-1 — 51,79%. Рассмотрим более детально состав акционеров ТГК-1.

Структура акционерного капитала ПАО «ТГК-1»:

Обратим внимание, что крупным миноритарием с блокирующим пакетом акций является финская государственная энергетическая корпорация Fortum. Иностранный инвестор пристально следит за всеми управленческими решениями и может блокировать нерациональные инвестиции или сомнительные сделки, которые могут исходить от ПАО «Газпром».

Поэтому наличие данного крупного акционера является преимуществом, т.к. может защищать мелких акционеров от злоупотреблений владельца контрольного пакета акций.

3. Операционные результаты

После изучения бизнеса компании и ее собственников, следует изучить то, как компания работает. Результаты своей деятельности компании отражают в операционных (производственных) показателях.

Обычно компании публикуют производственные показатели своей деятельности немного раньше финансовых, поэтому по ним уже можно немного ориентироваться о том, какие будут примерные финансовые результаты за этот период.

В качестве пример будем рассматривать компанию «Интер РАО». Операционные результаты компания публикует ежеквартально, обычно в течение месяца после отчетного периода.

Выработка электроэнергии «Интер РАО» по кварталам, млн кВт*ч:

Компания входит в отрасль электроэнергетики и занимается генерацией электроэнергии, где важными показателями деятельности являются выработка электроэнергии и отпуск тепловой энергии. Для компаний из других отраслей показатели деятельности будут отличаться.

В публикации наглядно можно увидеть изменения в сравнении с прошлыми результатами за аналогичный период времени и ознакомиться с основными факторами, которые оказали влияние на данные изменения по мнению менеджмента компании.

Ознакомившись с операционными результатами компании можно сформировать предварительное мнение о том, какая примерно выручка ожидается за этот период.

Большинство крупных компаний публикуют также все свои операционные результаты в специальном файле или на странице, чтобы инвесторам было удобно анализировать все данные сразу, а не искать новости с ежеквартальными результатами и самостоятельно вносить данные в созданный вами excel-файл.

У «Интер РАО» все производственные результаты разбиты по годам и представлены на странице с деятельностью компании — https://www.interrao.ru/activity/. Также имеется очень удобный «Справочник аналитика», где все производственные результаты, а также многие другие полезные показатели представлены в одном excel-документе.

Показатели деятельности компании отображаются также и в карточке компании на сайте conomy.ru в разделе Инвестиции — Эмитенты — карточка компании ПАО «Интер РАО».

Итоги

В данной статье вы познакомились с чего стоит начинать анализ компании, почему важно знать особенности ведения бизнеса в отрасли и нюансы получения прибыли каждой компании, почему важно знать собственников компании и как использовать данные об операционных результатах.

Полученные данные о предварительном анализе компании перед инвестированием помогут вам сформировать представление о бизнесе и сделать правильный выбор.

В следующей статье подробнее разберем как анализировать финансовую отчетность компании.

Источник https://secretmag.ru/investment/sem-raz-otmer-kak-vybirat-akcii-rukovodstvo-po-ocenke-aktivov.htm

Источник https://journal.open-broker.ru/investments/kak-vybrat-kompaniyu-dlya-investirovaniya/

Источник https://conomy.ru/education/articles/638