Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов
09 Май 2020 12:10 IT GIRL 15
Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов Блог 2020-05-09 ru Чем бизнес-ангелы отличаются от венчурных инвесторов
Бизнес-ангелы и венчурные капиталисты являются неотъемлемой частью экосистемы финансирования стартапов. Но что они собой представляют? Каковы ключевые различия между ними? К кому в первую очередь следует обратиться, если вы хотите привлечь инвестиции для своего стартапа?
Чем отличаются бизнес-ангелы от венчурных капиталистов?
Далее в статье мы рассмотрим основные различия между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами. Но для начала предлагаем ознакомиться со следующей информацией:
Бизнес-ангелы — это состоятельные лица (или группы лиц), которые финансируют деятельность компаний за счет собственных средств.
Венчурные капиталисты — сотрудники компаний с венчурным капиталом, которые занимаются финансированием за счет привлеченных в фонд средств.
Рассмотрим каждую из категорий инвесторов отдельно.
Кто такие бизнес-ангелы?
Как правило, бизнес-ангелами называют состоятельных лиц, которые могут вкладывать собственные средства на ранних этапах развития новых стартапов, получая взамен ценные бумаги или конвертируемые облигации. Средства бизнес-ангелов занимают промежуточное положение между потребностями в финансировании проектов и их собственной прибылью в дальнейших перспективах.
Поскольку бизнес-ангелы инвестируют собственные средства, они могут поступать из различных источников:
Деньги, вырученные после продажи собственной компании;
Прибыль, полученная в результате бизнес-деятельности в другой сфере;
Семейные накопления и прочие.
Основной источник финансирования бизнес-ангелов определить сложно и даже невозможно. Для получения статуса «бизнес-ангел» не нужно являться аккредитованным инвестором. Тем не менее, многие бизнес-ангелы прошли соответствующую аккредитацию.
Комиссия по ценным бумагам (SEC) предъявляет следующие требования к лицам, желающим пройти аккредитацию:
Иметь заработок не менее 200 тыс. долларов в год (или не менее 300 тыс. долларов на двоих), заработанных за последние 2 года, с возможностью получения аналогичной суммы или выше в ближайшей перспективе.
Обладать капиталом на сумму свыше 1 млн долларов (совместно с супругом либо отдельно) за исключением стоимости недвижимых объектов, находящихся во владении лица.
Преимущества сотрудничества с бизнес-ангелами
Рассмотрим преимущества тезисно:
Склонность идти на больший риск, в отличие от традиционных финансовых институтов, к примеру, банков.
Сниженные риски для владельца стартапа, использующего средства бизнес-ангела, так как в случае неудачи инвестиции не подлежат возврату.
Возможность использования знаний и опыта, накопленных бизнес-ангелом на протяжении многих лет его деятельности, которые пойдут на пользу новому стартапу.
Недостатки использования инвестиций бизнес-ангелов
Главным недостатком является то, что основатели стартапов лишаются части управленческих полномочий в отношении собственного проекта. Фактически, бизнес-ангелы приобретают долю в новой компании, стремятся принимать участие в управлении ее развитием. Управленческая роль бизнес-ангела определяется документом, заключаемым между инвестором и владельцем стартапа.
Что такое венчурный капитал?
Венчурным капиталом называют объемы средств, инвестируемые в стартапы и компании, характеризующиеся высокой степенью риска, и при этом обладающие потенциалом для стремительного роста.
Преимущества использования венчурного капитала
Венчурный капитал — отличная возможность для стартапов, которые нацелены на стремительно развитие. Это довольно крупные инвестиции, которые новая компания должна освоить и использовать прямо по назначению для своего стремительного роста.
Основное преимущество использования венчурного капитала состоит в том, что в случае банкротства стартапа его владелец не обязуется возвращать привлеченные инвестиции. Это основное отличие венчурного капитала от заемных средств, полученных в кредитных организациях.
Венчурные капиталисты обладают обширными знаниями и опытом. Они имеют связи с другими предприятиями, работающими в той же сфере, что и инвестируемый стартап. Венчурные капиталисты могут помочь с привлечением квалифицированных специалистов и даже средств других инвесторов.
Недостатки сотрудничества с венчурными капиталистами
Несмотря на то, что технически владелец стартапа не обязуется возвращать полученные средства в случае неудачи, венчурные капиталисты всегда рассчитывают на прибыль от вложенных инвестиций. Это означает, что стартап, получивший финансовую поддержку со стороны венчурных капиталистов, должен планировать выход на рынок, например, IPO либо продажу доли или большей части компании. Если у вас иные цели или вы планируете всегда выполнять роль главного управленца компании, тогда от идеи привлечения венчурного капитала следует отказаться.
Примечательным фактом является то, что венчурные капиталисты в обмен на свои инвестиции хотят иметь собственный пакет акций в стартапе. Это означает, что вы отказываетесь от части прав собственности на компанию, привлекая средства из венчурных фондов. По результатам некоторых сделок венчурные капиталисты получают мажоритарную долю в более чем 50% прав на компанию. Если это случится, фактически вы потеряете контроль над собственным предприятием.
Различия. Какие сферы выбирают венчурные капиталисты
Венчурные капиталисты более склонны к выбору тех отраслей или областей деятельности, финансовые вложения в которые с высокой степенью вероятности принесут существенную прибыль. По этой причине технологические компании чаще всего привлекают финансирование со стороны бизнес-ангелов и венчурных инвесторов, так как обладают довольно большим потенциалом для высокого роста.
Венчурным капиталистам известно, что лишь одна из двадцати инвестиций способна привести к большой победе. Они считают победой один из двух возможных исходов:
Компания, в которую были вложены средства, становится публичной;
Стоимость стартапа резко возрастает и в результате его продажи можно выручить большую сумму.
Венчурные капиталисты нуждаются в крупных доходах, поскольку остальные 19 направлений их инвестиционной деятельности могут оказаться полностью провальными. Существует важная проблема — венчурные капиталисты могут не иметь представления о том, какая из 20 инвестиций попадет точно в цель, поэтому им приходится делать ставки на компании, обладающие потенциалом как, например, у Google.
И наоборот, стартапы некоторых направлений могут служить основой для крупного бизнеса, но не приносить гигантский доход. К примеру, деятельность в сфере ландшафтного дизайна, может быть вполне успешной и прибыльной, но с малой долей вероятности способна принести значительный доход от инвестиций, необходимый для обеспечения функционирования венчурного фонда.
Еще одна причина, по которой венчурные капиталисты стремятся вкладывать средства сразу в несколько отраслей, состоит в том, что именно эти отрасли они знают и понимают лучше всего. К примеру, непросто принять решение о том, чтобы вложиться в развитие крупного ресторана, если инвестор обладает знаниями в области микрочипов. Если речь идет о многомилионных инвестиция, венчурные капиталисты стремятся выбрать ту область, в которой они компетентны.
Какие сферы выбирают бизнес-ангелы
Бизнес-ангелы обычно вкладывают собственные средства в компании, работающие в тех отраслях, особенности которых им хорошо известны. К примеру, если бизнес-ангел заработал свои активы в сфере недвижимости, он предпочтет эту же отрасль для инвестирования собственных средств. В конце концов, они стремятся получить знания о новой отрасли, задавая правильные вопросы.
Вовсе не значит, что сфера деятельности стартапа — единственный критерий для бизнес-ангелов. Вероятно, бизнес-ангел заработал свое состояние на золотодобыче, но принял решение инвестировать в технологические компании, поскольку полагает, что они обладают высоким потенциалом для роста.
Даже если вы не захотите привлекать средства бизнес-ангела, который не имеет никакого отношения к вашей отрасли, можно найти инвесторов, которые имеют хотя бы какую-то связь со сферой деятельности вашего стартапа.
Процесс взаимодействия с бизнес-ангелами
Бизнес-ангелы могут оказать финансовую поддержку на начальном этапе жизненного цикла стартапа. Одной из причин, почему их называют «ангелами», является их готовность вкладывать средства в компании, у которых имеются сложности с привлечением инвестиций из других источников, не оценивая потенциалы роста.
Как можно оценить компанию, если у нее отсутствуют какие-либо метрики?
Один из вариантов — акцентировать внимание на команде, а не показателях и числовых данных. Бизнес-ангелы зачастую инвестируют в основателя компании, закрывая глаза на показатели текущей прибыли и объемов продаж, которые могут просто отсутствовать на начальных этапах развития предприятия.
Но это не значит, что бизнес-ангелы стремятся инвестировать только в основателя стартапа. Они рассматривают показатели, поддающиеся количественной оценке: объем рынка, сам продукт, конкурентоспособность среды, наличие маркетинговой стратегии и прочие. Основатель компании должен убедить бизнес-ангела в том, что он является управленцем, а у его компании есть все шансы заявить о себе, как о крупном игроке на рынке.
Обычно инвестиции бизнес-ангелов являются одной из самых доступных форм привлечения капитала на ранних этапах жизнедеятельности стартапов. Им отведена важная роль в экосистеме по привлечению инвестиций. Точных пределов размеров инвестиций, предоставляемых бизнес-ангелами, не существует. Но обычно один бизнес-ангел готов вложить от 5 тыс. до 5 млн долларов (чаще всего — это 500 тыс. долларов).
Бизнес-ангелы могут использовать модель поэтапного финансирования, предоставляя учредителям стартапа небольшие суммы с возможностью привлечения дополнительных инвестиций в будущем.
Грамотно составленная программа инвестирования обеспечит надлежащее развитие компании. Если ее основатель заинтересовал бизнес-ангела и согласовал все условия сделки, им следует договориться о варианте структуризации инвестиций.
Процесс взаимодействия с венчурными капиталистами
Основная цель венчурных капиталистов — получение сверхприбыли для венчурной компании, основанной на продаже стартапа или проведении IPO. Венчурная компания представляет собой команду партнеров, которые привлекают средства из обществ с ограниченной ответственностью (ООО) для инвестирования от их имени.
Такими ООО обычно являются крупные учреждения, например, Пенсионный фонд или университет, которые используют услуги венчурных инвесторов для получения прибыли от собственных средств.
Партнерам предоставлен период времени в семь-десять лет для инвестиционной деятельности и получения результата. Ввиду столь короткого срока, инвесторы должны выбирать те направления, которые способны давать существенный результат. Такие результаты способны обеспечить гигантскую прибыль, а также покрыть все расходы, понесенные при заключении сделок с высокой степенью риска.
Прочие инвестиционные источники
Бизнес-ангелы и венчурные капиталы не являются монополистами на рынке. Существуют другие источники для привлечения инвестиций, о которых мы расскажем в следующих статьях.
Бизнес-ангелы и венчурные фонды: в чем разница?
Мир венчурного капитала человеку извне может показаться очень запутанным и непонятным, закрытым и неподвластным для глубинного понимания. К кому идти за деньгами, о каких суммах можно разговаривать и на каких условиях привлекать инвестиции? А где найти опытных людей, которые помогут советом, знакомством с потенциальным клиентом или требующимся специалистом, помогут вырасти и выйти на новые рынки?
Попробуем разобраться с этими вопросами.
Основными игроками на рынке поддержки стартапов являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. Зачастую их практически уравнивают между собой, делая оговорку, что ангелы вкладываются в проекты на более ранних и более рисковых стадиях развития. Если бы все было так просто!
Если ангелы вкладывают в проекты исключительно свои средства, то фонды — привлекают и аккумулируют средства институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, семейных фондов, high net worth individuals). Соответственно, у среднего венчурного фонда объем капитала под управлением в десятки раз больше, чем у среднего бизнес-ангела. Так как и тот и другой формируют свои портфели проектов, средний инвестиционный чек у них различается примерно в такой же пропорции. Ангелы готовы вкладывать в один проект от $5 тыс до $100 тыс (исключениями являются сделки, когда в проект входит сразу несколько бизнес-ангелов, тогда суммарный раунд может достигать $1 млн). Венчурные фонды же, как правило, не вкладывают в проекты меньше $500 тыс.
Ангелы: $5–100 тыс
Венчурные фонды: от $500 тыс
Соответственно, ангелы входят в проекты раньше, зачастую — еще до выпуска MVP или прототипа. Они готовы принимать на себя высокие риски, связанные с реализацией и развитием таких проектов. Взамен ангелы получают долю в компании. Фонды же, как правило, предпочитают проекты с хотя бы минимальным трекшеном (динамикой финансовых показателей), хотя и из этого правила бывают исключения (но большинство из них связаны с основателями, уже сделавшими успешный проект и заслужившими репутацию на рынке (например, стартап Coda, привлекший $60 млн более чем за год до выпуска бета-версии продукта).
Ангелы: Pre-Seed/ Seed
Венчурные фонды: Seed/ Series A, B и далее
Раз уж ангелы входят в проекты на более ранней стадии, им, соответственно, нужно работать с ними более тесно, ведь они становятся первыми менторами стартапов. Именно поэтому они предпочитают вкладываться в локальные проекты (иногда говорят, что ангелы вкладываются в проекты в радиусе часа езды на автомобиле). У фондов же это условие выражено не так сильно.
Ангелы: ближайшие регионы
Венчурные фонды: без привязки к регионам
Средняя ангельская сделка закрывается за несколько недель — максимум месяц. Венчурные фонды же имеют гораздо более формальную систему принятия решений, проекты должны быть не только оценены аналитиками фонда, но и одобрены инвестиционным комитетом, пройти внутреннюю проверку (due diligence), независимый финансовый и юридический аудит. Кроме того, сделки с фондами имеют гораздо более сложную юридическую структуру. Все это приводит к тому, что среднее время закрытия раунда от фонда составляет от 3 до 6 месяцев.
Ангелы: до 1 месяца
Венчурные фонды: 3–6 месяцев
Как правило, ангелы при инвестировании получают обычные акции, что ставит их в одни условия с основателями проекта. Фонды же хотят акции привилегированные (имеющие дополнительные права и ликвидационные привилегии), а также место в совете директоров компании и право вето на отдельные наиболее чувствительные моменты (например, отчуждение компанией интеллектуальной собственности, кредиты, существенные траты и т.д.).
Ангелы: обычные акции
Венчурные фонды: привилегированные акции
В последние годы венчурный рынок буквально наводнили деньги, поэтому хорошие проекты могут позволить себе выбирать источник капитала в зависимости от собственных интересов. В таких случаях в игру вступает дополнительная ценность, которую может дать инвестор, так называемые smart money.
Бизнес-ангелы, как правило, вкладываются в проекты из отраслей, в которых у них есть экспертиза, поэтому основная ценность, которую они могут дать, — это помощь в создании продукта, привлечении первых клиентов и найме первых сотрудников. Венчурные фонды оказывают более структурную поддержку стартапам. У лучших из них есть налаженные системы управления портфельными проектами по всем техническим и административным вопросам, не связанным с разработкой продукта, и вывода его на рынок, — найму персонала, бухгалтерии, юридическим, финансовым вопросам и т.д.
Ангелы: отраслевая/нишевая экспертиза, поддержка на ранних стадиях
Венчурные фонды: структурная поддержка в технических и административных вопросах
Так как фонды управляют не своими деньгами, они стараются минимизировать риски, что выливается не только в более долгий процесс закрытия сделки, но и в более строгие требования по отчетности к портфельным компаниям. То есть ежеквартальных, а то и ежемесячных отчетов о результатах работы вам в любом случае не избежать. Бизнес-ангелы обычно строят общение больше на неформальном, понятийном уровне.
Ангелы: неформальные коммуникации
Венчурные фонды: регулярная отчетность
- Ангельские деньги проще привлечь, они быстрее, более гибкие, но их объем ограничен, и ценность проекту они дают только на ранних стадиях.
- Деньги венчурных фондов более медленные, обстоятельные, процесс их привлечения и регулярной отчетности четко структурирован. В то же время фонды могут помочь “упаковать” компанию с административной стороны, а также дать доступ к более широкой сети партнеров и инвесторов.
- Эти два типа инвесторов практически никогда не конкурируют за сделки (исключением могут являться, разве что, сделки с проектами на ранней посевной (seed) стадии объемом $300–500 тыс, за которые могут конкурировать синдикаты бизнес-ангелов и фонды ранних стадий).
Соответственно, проекты, как правило, не выбирают, идти за деньгами к бизнес-ангелам или к венчурным фондам. Этот выбор уже обусловлен стадией развития.
Если продукта еще нет на рынке, в 99% случаев — вам к бизнес-ангелам.
Когда у вас уже есть трекшн и понимание механизмов масштабирования — к венчурным фондам.
Однако, есть и альтернативный путь, который не стоит упускать из внимания — акселераторы. О том, как они работают и что могут дать проекту, вы узнаете в следующей статье.
Автор материала: Юрий Шлаганов, инвестиционный менеджер Белорусского инновационного фонда, автор Telegram-канала Born Global
Что такое бизнес ангелы и венчурные инвестиции
Ангелы вкладывают собственные деньги. Зачастую это успешные бизнесмены, которые хотят разнообразить свой инвестиционный портфель и поддержать инновационные проекты в своей сфере. Часто ангелами становятся бывшие стартаперы, которые сделали успешный экзит, — они помогут советом и полезными связями.
Ангелы — это, как правило, люди с высоким уровнем дохода, которые вкладывают средства в создание нового стартапа на очень ранних стадиях, обычно в форме конвертируемого займа или по договору типа SAFE. Инвестиции от ангелов выполняют роль моста между потребностью инвестиций для создания продукта на очень ранних стадиях и раундом финансирования от венчурных фондов в будущем.
Венчурные фирмы создают фонд, в который собирают деньги от других инвесторов и управляют ими через инвестирование в стартапы. В таком фонде венчурная фирма, которая занимается управлением, выступает в качестве главного партнера (GP), а те, кто вкладывают деньги, называются партнерами с ограниченной ответственностью (LP).
LP включают институциональных инвесторов (например, университеты, пенсионные фонды, банки и страховые компании), а также семейные офисы и частных лиц с высокими доходами. То есть венчурная фирма (GP) распоряжается чужими деньгами (деньгами LP).
Из такой разницы следует, что ангелы, которые инвестируют собственные деньги, более склонны к риску и инвестируют в стартапы на очень ранних стадиях. А венчурные фирмы, которые вкладывают деньги других инвесторов, менее склонны к риску и более тщательно выбирают проекты, инвестируют на более поздних стадиях.
Размер инвестиций
Еще одно различие между инвестором-ангелом и венчурной фирмой заключается в размере капитала, который готовы предложить оба инвестора.
Основной объем ангельских инвестиций выпадает на диапазон $50–250 тысяч. Но некоторые ангелы вкладывают больше, иногда — несколько миллионов. По данным SBA (управление по делам малого бизнеса в США), средний объем инвестиций ангела составляет 330 тысяч долларов.
Венчурные фирмы инвестируют в бизнес больше денег, чем ангелы. Так как они инвестируют на более поздних стадиях, то инвестиции венчурных фондов начинаются от $1 млн и выше. По данным SBA, средняя сумма сделки с венчурным фондом составляет $11,7 млн.
В то время как венчурная фирма имеет тенденцию вкладывать миллионы, ангельские инвестиции исчисляются тысячами. По данным за первое полугодие 2019 года, венчурные фонды в США профинансировали стартапы в совокупности на $62 млрд, в то время как ангелы и группы ангелов проинвестировали проекты на $10 млрд за тот же период.
Ожидания по возврату инвестиций
Доходность инвестиций венчурных фирм и инвесторов-ангелов различна. Как правило, венчурные фонды ожидают более высокий процент.
Ангелы ожидают доходность инвестированного капитала от 20% до 25%. Ангельские инвестиции всегда сопряжены с крайне высоким риском. Вкладываясь в стартап на очень ранней стадии, ангел должен быть готов к провалу компании и потере инвестиций.
Как правило, ангелы получают лучшие условия из-за высоких рисков. Однако в дальнейшем, когда в проект входят другие инвесторы, происходит размывание, и ангел выводит деньги из компании. То есть из-за краткосрочности инвестиций ангелы не получают такой доход, как венчурные фонды.
Венчурные фонды могут ожидать возврата инвестиций от 25% до 35%. Фонды инвестируют на более выгодных условиях, на более поздней стадии и держат инвестиции большее количество времени. Соответственно, у фонда больший процент удачных сделок и больший доход.
Уровень вклада и вовлеченности
Еще одно существенное различие между двумя типами инвесторов — это уровень вовлеченности в деятельность инвестируемой компании.
У ангелов зачастую есть контакты и опыт, которыми они готовы делиться с вами для развития компании. Но они редко принимают непосредственное участие в управлении бизнесом. Ангелы — это состоявшиеся люди, у которых есть другая работа.
Венчурные фирмы — полная противоположность. Как правило, они ожидают высокого уровня вовлеченности в процесс принятия решений в компании и часто при инвестировании просят себе место в совете директоров. Основная работа венчурной фирмы — это инвестирование и получение прибыли от этих инвестиций. Поэтому ожидайте более высокого уровня контроля, чем от ангелов.
Продолжительность инвестиций
Венчурные фонды держат свои инвестиции в компании, как правило, гораздо дольше, чем ангелы. Ангелы обычно вкладываются на срок от двух до пяти лет, прежде чем вывести инвестиции из компании.
При поднятии денег в более поздних и крупных раундах для инвестирующих венчурных фондов важно, кто остается у вас в компании инвесторами. Cap table должен быть максимально экологичным и минималистичным. Ангельские инвесторы постепенно выходят из компании.
В свою очередь, венчурные фирмы обычно вкладываются в компании на период 7–10 лет, прежде чем выйти. Фонду важно получить максимальную прибыль от стартапа через поднятие более крупного раунда, хороший экзит через продажу компании или через выход стартапа на IPO. На это требуется время, поэтому фонд остается в вашем cap table надолго.
Как получить максимум
Подходит ли вашему стартапу инвестирование от ангела или венчурного фонда, будет зависеть от комбинации вышеперечисленных факторов. Так как не существует двух одинаковых стартапов, нет единой формулы и строгих правил, по которым нужно привлекать деньги.
Однако на самых ранних стадиях развития легче привлекать деньги от ангелов — главное, чтобы они верили в вас и вашу идею. После того как компания показала прибыльность и быстрый рост, имеет смысл рассмотреть привлечение средств со стороны венчурных фондов.
Источник https://boodet.online/blog/chem-biznes-angely-otlichajutsya-ot-venchurnyh-investorov
Источник https://vc.ru/flood/75121-biznes-angely-i-venchurnye-fondy-v-chem-raznica
Источник https://rb.ru/opinion/angel-vs-venchurnyj-fond/