Оценка стоимости бизнеса

1.3. Бизнес как финансовая система

Бизнес в динамике можно представить как взаимосвязанную систему движения финансовых ресурсов, вызванных управленческими решениями. Такой подход отражает динамическую природу бизнеса в финансово-экономических терминах.

Общей и главной экономической целью разумного менеджмента является запланированное использование выбранных ресурсов для создания через некоторое время обоснованной рыночной стоимости, способной покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить приемлемый уровень дохода на условиях, отвечающих ожиданиям по риску владельцев бизнеса.

Менеджер для выполнения этой цели принимает компромиссные решения в трех основных сферах: инвестиционной, производственной (операционной) и финансовой. Создание обоснованной рыночной стоимости для владельцев компании требует выбора и реализации разумных вложений инвестиции, осуществления прибыльной текущей деятельности через эффективное использование всех задействованных ресурсов, осторожного финансирования бизнеса с сознательной платой за ожидаемые выгоды риском, возникающим при использовании внешнего кредита.

Инвестиционная деятельность Объем продаж

Производственная (операционная) деятельность Постоянные затраты

Прибыль от производственной деятельности

Фондовый потенциал (капитализация)

Налог на прибыль

Финансовая деятельность Рис. 1.1

Любые решения по управлению бизнесом вызывают движение ресурсов различного вида. Эти движения могут быть описаны термином «фондовые потоки». Фонды — это термин, означающий ресурсы либо вложенные бизнесом (оборудование, деньги, запасы, дебиторская задолженность), либо полученные бизнесом (капитал, займы, товарный кредит).

Все управленческие решения вызывают изменения в размерах и схеме фондовых потоков.

Это относится как к затраченным фондам (вло-жениям), так и к полученных фондам (источникам). Бизнес можно считать успешным, если совокупный эффект от этих движений со време-

нем ведет к созданию желаемой обоснованной рыночной стоимости. Общую схему фондовых потоков для ключевых сфер бизнеса можно представить в следующем виде (рис. 1.1).

Инвестиции — главная движущая сила бизнеса. Они обеспечиваются через конкурентные стратегии-планы (капитальные бюджеты) вложе-ниями в три основные области: оборотный капитал, основной капитал, расходные программы (НИОКР, охрана окружающей среды и т. д.). Верхний сегмент рис. 1.1 показывает три компонента инвестиций:

существующую инвестиционную базу, новые инвестиции, изъятие вло-

Ключевые показатели инвестиционной деятельности:

внутренняя норма окупаемости;

доход на инвестиции;

доход на чистые активы;

доход на все активы.

Основные компоненты инвестиционной стратегии:

составление капитального бюджета;

акценты и реорганизация активов;

Этот сегмент включает применяемые критерии и стратегии в области инвестиций. Во время планирования, когда формируется капитальный бюджет, выбирают те инвестиционные предложения, которые ори-ентированы на желаемый ожидаемый доход для акционеров. Одновременно периодически пересматривают существующую инвестиционную базу на предмет перспектив ее использования. Изъятие инвестиций, например как следствие ухода с какого-либо рынка или отказ от отдельных видов деятельности, должно позволить фирме более удачно перераспределить фонды. Инвестиции и изъятия должны отвечать, с одной стороны, нуждам бизнеса, а с другой — финансовой политике.? Средний сегмент (см. рис. 1.1) характеризует область текущей производственной деятельности. Решения в этой области сводятся к экономическим дилеммам, когда требуется обеспечить баланс между воздействием конкурентной цены и воздействием конкурентов на объемы продаж, с одной стороны, и прибыльностью продуктов и услуг — с другой.

В то же время все операции должны оставаться эффективными по затратам, чтобы выжить в конкурентной борьбе. Хорошие результаты частично зависят от операционного рычага (влияние на прибыльность отношения фиксированных косвенных затрат к размеру переменных, прямых затрат).

Ключевые показатели производственной деятельности:

коэффициенты, характеризующие производственную деятельность;

анализ деловой активности;

Основные компоненты операционной стратегии:

эффективность по затратам;

Сегмент финансирования представлен внизу рис. 1.1.

Ключевые показатели финансовой деятельности:

прибыль на акцию;

поток денежных средств на акцию;

коэффициент выплат дивидендов;

покрытие процентных выплат;

доход на собственный капитал;

доля заемного, собственного капитала;

Основные компоненты финансовой стратегии: распределение прибыли от производственной деятельности;

дивидендная политика; политика займов; нераспределенная прибыль; структура капитала: виды собственного капитала; вида заемного капитала; финансовый рычаг;

соотношения между риском и доходом.

Этот сегмент представляет различные доступные варианты создания фондов для инвестиций и производственной деятельности в долгосрочном периоде. Выделены две области принятия решений и формирования стратегий: распоряжение прибылью и оптимизация структуры ка-питала. Эти решения определяют долгосрочную жизнеспособность фирмы и поэтому принимаются высшим руководством компаний и утверждаются Советом директоров.

Распределение прибыли, выплата дивидендов, точнее их размер, вли-яет на возможности альтернативного роста. Выплата процентов кредиторам определяется договорными обязательствами. Доля процентных выплат в общей прибыли от основной деятельности прямо отражает политику руководства по использованию долга: чем выше доля заемного капитала в структуре капитала, тем более необходимой является прибыльная деятельность, чтобы обслуживать долговые обязательства, и тем больше риск по операциям компании. Нераспределенная прибыль представляет собой остаточную прибыль за период после выплаты дивидендов, процентов и налога на прибыль.

Вместе с другими новыми фондами, полученными от инвесторов и кредиторов, нераспределенная прибыль увеличивает фондовый потенциал для дополнительных инвестиций и роста. Основные показатели в области распределения прибыли — это прибыль и поток денежных средств в расчете на одну акцию. Они являются общими индикаторами способности компании удовлетворять и кредиторов, и владельцев. Кроме того, существуют специальные коэффициенты, показывающие долю прибыли, выплаченную в виде дивидендов, покрытие процентов и покрытие всех обязательств по обслуживанию долга.

Вторая область — планирование структуры капитала — включает в себя выбор и сохранение пропорции между фондами, полученными из собственных источников, и долгосрочными заемными средствами. С учетом риска и требований по обслуживанию долга эти пропорции опре- деляют приемлемый уровень общей прибыльности компании. Этот процесс также затрагивает ряд финансовых альтернатив, включая оценку получаемых выгод по отношению к допущенному риску в различных вариантах. Существует много источников для формирования собственного капитала, аналогично выбор долговых инструментов также достаточно широк. Основной вопрос при выборе методов привлечения фондов — это воздействие финансового рычага (financial leverage). В сущности, финансовый рычаг можно описать как осторожное использование долговых обязательств с фиксированными выплатами для финансирования тех инвестиций, которые обещают доход больший, чем процентные выплаты по этим обязательствам. Положительная разница между ставкой доходности и стоимостью таких фондов увеличит собственный капитал и, соответственно, акционерный капитал.

Представленная схема содержит следующие допущения.

Объем капитала, равный ежегодному износу (амортизации), автоматически реинвестируется в инвестиционную базу без получения дополнительной прибыли. Другими словами, средства на ремонт соответствуют годовой амортизации. Если такие расходы не планируют, то амортизацию следует добавлять к прибыли от основной деятельности и рассматривать как ресурс для новых инвестиций.

Пропорция собственных и заемных средств в общей структуре фондов остается постоянной. Предполагается постоянный переход долговых обязательств на новые периоды, что означает привлечение новых займов по мере того, как приходит время погашения старых долгов в связи с ростом бизнеса.

Концепция бизнеса как финансовой системы отображает многочисленные динамические взаимосвязи между основными управленческими решениями, стратегиями, типами политики и движением фондов. Упорядоченность всех этих переменных — важнейший аспект долгосрочного успеха. Например, агрессивная политика роста в сочетании с консервативной, ограничительной финансовой политикой вряд ли приведут к декларируемым целям.

Основой успешного управления является взаимодополняющий набор стратегий развития в инвестиционной, производственной и финансовой сферах, где все элементы усиливают друг друга, а не конфликтуют. Эти элементы требуется подбирать в процессе анализа как отдельно по элементам, так и совместно. Рентабельность продаж до уплаты налогов и процентов (EBIT margin)

Оценка стоимости бизнеса

Бизнес как финансовая и информационная система. Динамическая картина бизнеса. Природа финансовой отчетности. Основы анализа финансового состояния. Система бюджетирования: структура, характеристика и направления. Подходы к оценке бизнеса и гудвилла фирмы.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Понятие и цели финансового анализа, необходимая отчетность для финансового анализа. Его основные процедуры и методы. Корректировка финансовой отчетности в целях оценки бизнеса. Практическое применение результатов финансового анализа в оценке бизнеса.

курсовая работа [49,5 K], добавлен 28.02.2010

Описание теоретических и методологических основ развития бизнеса. Этапы проведения и методика непосредственной оценки стоимости и финансового состояния предприятия затратным, доходным и сравнительным методами. Методологические особенности оценки бизнеса.

курсовая работа [369,8 K], добавлен 04.11.2014

Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным, доходным и сравнительным подходами. Анализ финансового состояния предприятия. Данные финансовой отчетности, анализ имущественного положения, финансовой устойчивости, деловой активности и использования капитала.

аттестационная работа [95,8 K], добавлен 01.07.2014

Виды и содержание бюджетов. Характеристика предприятия ООО «МеталлСтрой» и анализ его финансового состояния. Оценка системы бюджетирования предприятия. Методические подходы к совершенствованию системы бюджетирования на предприятиях малого бизнеса.

курсовая работа [83,7 K], добавлен 31.05.2013

Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости бизнеса. Обзор металлургической отрасли России. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Северсталь». Оценка стоимости бизнеса исследуемого предприятия с использованием разных методов.

дипломная работа [1,2 M], добавлен 29.06.2015

Понятие, принципы и подходы к оценке состояния предприятия. Сущность экономической добавленной стоимости. Анализ финансового положения и расчет рыночной стоимости предприятия ООО «Центр готового бизнеса». Разработка стратегии повышения уровня бизнеса.

курсовая работа [207,8 K], добавлен 13.02.2012

Особенности внутреннего и внешнего финансового анализа. Интегральные методы оценки финансового состояния как методы выявления неблагополучных предприятий. Разновидности и сущность применяемых методик. Описание и применение трех подходов к оценке бизнеса.

Бизнес как финансовая система

Бизнес как финансовая система представлен на рис. 1.4.

Рис. 1.4. Бизнес как финансовая система

Система управления финансами на предприятии (финансовый механизм) [1] представлена на рис. 1.5.

Рис. 1.5. Структура и процесс функционирования системы финансового управления на предприятии

Определение финансового инструмента

В общем виде под финансовым инструментом понимают любой контракт, по которому одновременно увеличиваются финансовыс активы одного предприятия и повышаются финансовые обязательства другого предприятия.

В упрощенном виде существуют три основные категории финансовых инструментов:

• 1) денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта);
• 2) кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.);
• 3) способы участия в уставном капитале (акции и паи). Финансовый инструмент включает финансовые активы и

Финансовые активы состоят из: денежных средств;

контрактного права на получение от другого предприятия денежных средств или любого другого вида финансовых активов;

контрактного права обмена финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально выгодных условиях; акций другого предприятия.

Финансовые обязательства — это контрактные обязательства: выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию;

обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях (в частности, такая ситуация может возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).

Структура финансовых инструментов приведена в табл. 1.3. Методы финансового управления многообразны. К основным из них относятся: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, самофинансирование, кредитование, система расчетов, система финансовой помощи, система финансовых санкций, система амортизационных отчислений, система стимулирования.

Финансовые инструменты

Вторичные, или производные

Денежные средства Ценные бумаги Кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям

Финансовые опционы Фьючерсные и форвардные контракты, процентные, валютные свопы и др.

принципы ценообразования, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда и лизинг.

Составными элементами приведенных выше методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др.

Основу информационного обеспечения системы финансового управления составляет любая информация финансового характера:

бухгалтерская отчетность; сообщения финансовых органов; информация учреждений банковской системы; информация товарных, фондовых и валютных бирж; прочая информация.

Техническое обеспечение системы финансового управления

является самостоятельным и весьма важным ее элементом. Многие современные системы, основанные на безбумажной технологии (межбанковские расчеты, взаимозачеты, расчеты с помощью кредитных карточек и т.д.), невозможны без применения сетей ЭВМ, персональных компьютеров, функциональных пакетов прикладных программ.

Функционирование любой системы финансового управления осуществляется в рамках действующего правового и нормативного обеспечения. Сюда относятся: законы, указы президента, постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и т.д.

Источник https://finances.social/finansovyiy-menedjment_733/biznes-kak-finansovaya.html

Источник https://knowledge.allbest.ru/finance/3c0a65625b2ad68b4d53a89421206c27.html

Источник https://ozlib.com/856871/ekonomika/biznes_finansovaya_sistema